狂歡后的斷崖與新周期的黎明
一、 核心觀點：冰火兩重天，泡沫破裂與價值重估
今日是2026年2月2日，星期一。全球礦產(chǎn)市場正處于一場史詩級的“情緒過山車”之中。過去一周，金銀市場的狂飆突進與上周五A股市場的慘烈崩盤形成了鮮明對比，這不僅是一次資本的洗牌，更是市場對貴金屬定價邏輯的一次暴力修正。與此同時，以稀土為代表的戰(zhàn)略小金屬正處于大周期的起點，而銅、鎳等工業(yè)金屬則在供應擾動與需求預期的博弈中尋找方向。
我們必須清醒地認識到：貴金屬的短期暴跌不改長期牛市格局，但盲目的杠桿狂歡已終結；戰(zhàn)略性礦產(chǎn)的“工業(yè)維生素”屬性正在被重估，全球供應鏈的陣營化已成定局。
二、 貴金屬：史詩級跳水后的冷靜思考
1. 外資市場的“獨立行情”與內資散戶的“踩踏”
上周五（1月30日），國際金銀價格雖然出現(xiàn)回調，但并未如A股那般崩盤。然而，A股有色金屬板塊卻上演了“天地板”的慘劇，白銀有色、湖南白銀等妖股直接被巨量賣單砸至跌停，無數(shù)追高散戶一夜之間從天堂墜入地獄。這并非市場無征兆的崩塌，而是對前期脫離基本面的瘋狂炒作的懲罰——白銀期貨LOF停牌避險、上期所黃金期貨凈多頭持續(xù)減倉，這些信號被狂熱的貪婪徹底無視。
2. 價格高位震蕩，牛市根基未動
放眼全球，貴金屬的強勢并未因A股的暴跌而動搖。國際金價已突破5500美元/盎司的歷史大關，白銀更是一度突破100美元/盎司。盡管2月2日現(xiàn)貨白銀出現(xiàn)約24%的劇烈回調（參考倫敦金屬交易所數(shù)據(jù)），但這更多是獲利盤了結與高杠桿資金爆倉引發(fā)的連鎖反應。從宏觀層面看，全球地緣政治緊張、債務高企以及央行購金需求，依然是支撐金價的堅硬磐石。金價突破5000美元后的這輪上漲，是對信用貨幣體系的深層質疑，短期的技術性回調反而為長期配置提供了窗口。
三、 工業(yè)金屬：供應擾動與需求博弈
1. 銅：宏觀情緒的“晴雨表”
銅價正面臨宏觀情緒與基本面的撕裂。雖然銅陵有色、江西銅業(yè)等龍頭股因板塊恐慌被錯殺跌停，但銅的工業(yè)屬性依然強勁。全球銅供需缺口持續(xù)擴大，LME銅價雖有波動，但在10500美元/噸上方依然具有極強的韌性。此次下跌更多是受貴金屬板塊拖累的“情緒性殺跌”，一旦恐慌情緒宣泄完畢，擁有優(yōu)質礦權的龍頭企業(yè)將率先修復估值。
2. 鎳：印尼風暴下的供給焦慮
鎳市場正暗流涌動。LME鎳價在1月初觸及18015美元/噸的高點后回落，2月2日報17540美元/噸，但印尼礦端供應收緊的預期如同一把達摩克利斯之劍懸在頭頂。PT Eternal Nickel Industry（永恒鎳業(yè)）的“PTENICO”品牌已獲LME注冊，這意味著未來的交割品牌競爭將更加激烈。盡管當前精煉鎳庫存累積至四年新高，但紅土鎳礦的緊張局勢并未緩解，鎳價的每一次深蹲都可能是為了更高的起跳。
3. 錫與錳：分化中的機會
錫價在43萬元/噸的高位震蕩，漲幅超過8%，顯示出極強的攻擊性。而錳礦市場則在節(jié)前備貨接近尾聲時呈現(xiàn)震蕩，天津港半碳酸塊報價36.5-37元/噸度，南非高鐵礦分指標價格堅挺。隨著焦炭價格上漲和電力成本上升，硅錳合金的成本支撐線已被抬高，短期內難有深跌空間。
四、 能源金屬與稀土：新周期的王者歸來
1. 鋰：價格筑底，靜待花開
鋰礦價格在經(jīng)歷了長期的下跌后，目前在非洲產(chǎn)區(qū)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。鋰輝石（5.0-5.5%）價格穩(wěn)定在2500-2600元/噸區(qū)間。雖然市場尚未出現(xiàn)V型反轉，但隨著固態(tài)電池賽道在2026年迎來產(chǎn)業(yè)化分水嶺，下游需求的結構性改善已在醞釀。當前的低迷是黎明前的黑暗，產(chǎn)能出清正在加速進行。
2. 稀土：指數(shù)時代的價值重估
稀土行業(yè)正迎來“大周期起點”。包頭稀土交易所價格指數(shù)的上線，結束了稀土市場“盲人摸象”的時代，為全球交易提供了權威基準。數(shù)據(jù)顯示，輕稀土綜合價格指數(shù)已飆升至1535點，氧化鐠釹單日暴漲近3萬元/噸。這背后是海外超額備庫與人形機器人等高端需求爆發(fā)的雙重驅動。稀土企業(yè)已從微利狀態(tài)進入高盈利階段，上游資源股的稀缺性溢價將被無限放大。
五、 宏觀視野：全球礦業(yè)格局的深刻重塑
1. 地緣政治即礦產(chǎn)政治
2026年的全球礦業(yè)，已不再是單純的商業(yè)博弈。美國政府豪擲16億美元入股稀土企業(yè)、智利公布國家關鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略、主要經(jīng)濟體紛紛加征關稅或建立礦產(chǎn)聯(lián)盟，這些動作表明：關鍵礦產(chǎn)已成為國家安全的核心籌碼，供應鏈正加速向“本土化”和“陣營化”重構。
2. 資本退潮與AI賦能
2024-2025年，全球礦業(yè)融資額和并購交易額雖有波動，但黃金融資逆勢增長。與此同時，AI技術正在重塑勘探與交易模式，從天-空-地立體找礦到智能化交易，技術成為降本增效的關鍵。然而，ESG（環(huán)境、社會和治理）已成為懸在礦企頭頂?shù)睦麆?，不達標者將被徹底踢出全球供應鏈。
六、 結論與研判
站在2026年2月2日的節(jié)點，我們對后市做出如下判斷：
貴金屬
： 短期規(guī)避高波動風險，但每一次大跌都是中線布局機會。黃金5500美元是新起點而非終點，白銀的工業(yè)屬性將在后期接力黃金補漲。 工業(yè)金屬
： 銅、鋁的長期供需缺口邏輯未變，A股的錯殺提供了絕佳的“黃金坑”。 戰(zhàn)略小金屬
： 稀土價格易漲難跌，氧化鐠釹的飆升只是前奏，重點關注輕稀土龍頭；鋰價底部已現(xiàn)，左側布局需耐心。 風險提示
： 警惕美聯(lián)儲降息預期反復帶來的美元指數(shù)反彈，以及A股市場情緒進一步恐慌對資源股的錯殺。
操作建議： 拋棄一夜暴富的幻想，回歸基本面。緊盯全球庫存變化、印尼鎳礦政策及稀土指數(shù)走勢，在這個“沸騰時刻”，只有手握核心資源、腳踏實地的企業(yè)和投資者，才能穿越周期，笑到最后。
