全球礦產(chǎn)市場(chǎng)總體趨勢(shì)
2025年全球礦產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性分化”特征，新能源礦產(chǎn)需求激增與傳統(tǒng)工業(yè)金屬過(guò)剩并存。受碳中和目標(biāo)驅(qū)動(dòng)，鋰、鈷、鎳等電動(dòng)化礦產(chǎn)需求年復(fù)合增長(zhǎng)率超20%，而銅、鋁等傳統(tǒng)金屬因全球經(jīng)濟(jì)增速放緩及中國(guó)基建投資邊際遞減，供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤?。全球礦產(chǎn)貿(mào)易呈現(xiàn)“區(qū)域化+陣營(yíng)化”特征，資源國(guó)議價(jià)能力顯著提升，澳大利亞、智利、剛果（金）等國(guó)通過(guò)資源稅調(diào)整、出口管制等手段強(qiáng)化資源主權(quán)。
金融屬性方面，礦產(chǎn)期貨市場(chǎng)波動(dòng)加劇。以鐵礦石為例，大連商品交易所鐵礦石期貨主力合約價(jià)格在2025年9月呈現(xiàn)“震蕩偏強(qiáng)”態(tài)勢(shì)，9月24日收盤(pán)價(jià)報(bào)815元/噸，較月初上漲3.2%，主要受中國(guó)鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)及澳大利亞力拓礦山檢修導(dǎo)致發(fā)運(yùn)量下降影響。但全年來(lái)看，鐵礦石價(jià)格中樞較2024年下移10%-15%，因四大礦山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加印度、幾內(nèi)亞等新供應(yīng)源投產(chǎn)，2025年全球鐵礦石供應(yīng)增量預(yù)計(jì)達(dá)5000萬(wàn)噸。
中國(guó)礦產(chǎn)市場(chǎng)核心動(dòng)態(tài)
（一）黑色金屬：鐵礦石與鋼材的博弈
鐵礦石
供應(yīng)擾動(dòng)
：澳大利亞力拓因港口設(shè)備檢修，9月前三周發(fā)運(yùn)量同比下降8%；巴西淡水河谷因雨季影響，北部礦區(qū)產(chǎn)量恢復(fù)滯后。 需求韌性
：中國(guó)9月前20日鐵水日均產(chǎn)量達(dá)248萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸，鋼廠高爐開(kāi)工率升至85%，創(chuàng)年內(nèi)新高。 價(jià)格驅(qū)動(dòng)
：9月24日中國(guó)港口62%品位鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)820元/噸，周環(huán)比上漲2.3%，主要受以下因素支撐： 中長(zhǎng)期矛盾
：盡管短期價(jià)格偏強(qiáng)，但2025年全年鐵礦石供需格局仍偏寬松。四大礦山2025年產(chǎn)量指引合計(jì)增加3000萬(wàn)噸，疊加印度、幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦（預(yù)計(jì)2025年底投產(chǎn)）的增量，全球鐵礦石供應(yīng)過(guò)剩量或達(dá)4000萬(wàn)噸。 鋼材
建筑用鋼
：受房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷影響，1-8月房屋新開(kāi)工面積同比下降22%，螺紋鋼需求同比減少8%。 制造業(yè)用鋼
：汽車(chē)、家電、船舶出口保持高增長(zhǎng)，1-8月汽車(chē)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5%，家電出口金額同比增長(zhǎng)12%，帶動(dòng)熱軋卷板需求同比增加3%。 價(jià)格分化
：螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)3550元/噸，周環(huán)比持平；熱軋卷板報(bào)3780元/噸，周環(huán)比上漲1.2%。需求端呈現(xiàn)“建筑弱、制造強(qiáng)”特征：
（二）有色金屬：新能源與傳統(tǒng)金屬的“冰火兩重天”
銅
供應(yīng)增量
：智利Escondida銅礦擴(kuò)產(chǎn)、剛果（金）Kamoa-Kakula銅礦二期投產(chǎn)，2025年全球銅精礦產(chǎn)量同比增加4%。 需求放緩
：中國(guó)電網(wǎng)投資增速?gòu)?024年的15%降至8%，歐美制造業(yè)PMI持續(xù)低于榮枯線(xiàn)，抑制銅消費(fèi)。 價(jià)格走勢(shì)
：9月24日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)76240元/噸，較年初上漲8%，但全年供需格局轉(zhuǎn)向過(guò)剩。2025年全球精煉銅過(guò)剩量預(yù)計(jì)達(dá)19.3萬(wàn)噸，主要因： 鋁
供需格局
：2025年中國(guó)電解鋁產(chǎn)能天花板鎖定在4500萬(wàn)噸，1-8月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3%，但消費(fèi)增速僅2%，導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存累計(jì)達(dá)80萬(wàn)噸，較去年同期增加15萬(wàn)噸。 成本支撐
：氧化鋁價(jià)格受幾內(nèi)亞鋁土礦進(jìn)口增量影響，9月24日?qǐng)?bào)價(jià)3100元/噸，較年初下跌10%，但預(yù)焙陽(yáng)極、電力成本上漲部分對(duì)沖成本下行壓力。 鋰
供應(yīng)端
：澳洲鋰礦商Pilbara通過(guò)“拍賣(mài)+長(zhǎng)協(xié)”模式控制出貨量，南美鹽湖提鋰企業(yè)SQM、ALB因環(huán)保審批延遲擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度。 需求端
：中國(guó)1-8月新能源汽車(chē)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)35%，儲(chǔ)能電池裝機(jī)量同比增長(zhǎng)80%，帶動(dòng)鋰鹽消費(fèi)同比增加25%。 價(jià)格企穩(wěn)
：9月24日電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格報(bào)7.8萬(wàn)元/噸，較年初上漲15%，主要因：
（三）能源礦產(chǎn)：煤炭的“智能化+綠色化”轉(zhuǎn)型
價(jià)格走勢(shì)
供應(yīng)收縮
：1-8月寧夏、內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量同比下降2.8%、1.5%，因安全檢查趨嚴(yán)及老舊礦井關(guān)停。 需求韌性
：水電出力不足導(dǎo)致火電發(fā)電量同比增加5%，疊加?xùn)|北地區(qū)冬季供暖備煤需求提前啟動(dòng)。 動(dòng)力煤
：9月24日秦皇島5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)677元/噸，較年初上漲20%，主要受以下因素支撐： 焦煤
：主焦煤價(jià)格報(bào)1850元/噸，周環(huán)比持平，因鋼鐵行業(yè)盈利改善帶動(dòng)焦化廠開(kāi)工率升至80%，但蒙古國(guó)進(jìn)口焦煤增量（1-8月進(jìn)口量同比增加20%）限制價(jià)格漲幅。 行業(yè)變革
智能化開(kāi)采
：國(guó)家能源集團(tuán)、中煤能源等龍頭企業(yè)已建成50座智能化煤礦，單井產(chǎn)能提升30%，人工成本降低20%。 綠色化轉(zhuǎn)型
：山西、陜西等省要求2025年底前煤礦廢水零排放、矸石綜合利用率達(dá)90%，推動(dòng)行業(yè)ESG標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)。
未來(lái)趨勢(shì)與投資策略
（一）短期（1-3個(gè)月）：關(guān)注節(jié)前補(bǔ)庫(kù)與宏觀政策
鐵礦石
：若中國(guó)鋼廠國(guó)慶節(jié)前補(bǔ)庫(kù)力度超預(yù)期，鐵礦石價(jià)格或沖擊850元/噸關(guān)口，但需警惕節(jié)后需求回落風(fēng)險(xiǎn)。 銅
：美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議若釋放“降息+縮表放緩”信號(hào)，銅價(jià)或突破8000美元/噸，但全球銅精礦過(guò)剩格局未變，反彈空間有限。
（二）中長(zhǎng)期（6-12個(gè)月）：布局新能源礦產(chǎn)與智能化賽道
鋰
：2025年全球鋰資源供需缺口或收窄至5萬(wàn)噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量），但南美鹽湖、非洲鋰礦項(xiàng)目投產(chǎn)延遲可能延長(zhǎng)緊缺周期，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等龍頭企業(yè)。 煤炭
：智能化煤礦建設(shè)將催生萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，推薦關(guān)注鄭煤機(jī)（煤礦機(jī)械龍頭）、龍軟科技（智能礦山軟件提供商）。
（三）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警
地緣政治
：幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦投產(chǎn)進(jìn)度、剛果（金）銅鈷礦稅收政策調(diào)整可能擾動(dòng)供應(yīng)預(yù)期。 貿(mào)易摩擦
：美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅范圍擴(kuò)大至新能源礦產(chǎn)（如鋰、稀土），或推高中國(guó)進(jìn)口成本。
數(shù)據(jù)來(lái)源：大連商品交易所、長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)、中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)、一德期貨、企業(yè)公告（截至2025年9月24日）
風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告數(shù)據(jù)基于公開(kāi)信息整理，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。
