全球礦產(chǎn)市場(chǎng)宏觀環(huán)境分析
2025年9月19日，全球礦產(chǎn)市場(chǎng)受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期、中國(guó)制造業(yè)需求復(fù)蘇節(jié)奏及供應(yīng)鏈重構(gòu)三大因素主導(dǎo)。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前，市場(chǎng)維持"強(qiáng)美元+弱商品"的避險(xiǎn)邏輯，美元指數(shù)在102.3附近波動(dòng)，壓制以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格。中國(guó)8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.5%，其中新能源汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)38.6%，但房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下降22.1%，顯示制造業(yè)需求分化加劇。供應(yīng)鏈方面，印尼鎳礦出口配額制、剛果（金）鈷礦出口禁令等政策持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)。
中國(guó)有色金屬市場(chǎng)深度解析
（一）基本金屬普跌格局形成
銅鋁鋅三重壓力顯現(xiàn)
滬銅主力合約跌破8萬(wàn)元整數(shù)關(guān)口，收?qǐng)?bào)79,610元/噸，單日跌幅1.38%?，F(xiàn)貨升水收窄至50元/噸，顯示下游采購(gòu)意愿低迷。 滬鋁受云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)影響，供應(yīng)增量抵消需求改善，價(jià)格跌至20,785元/噸，電解鋁社會(huì)庫(kù)存增至82.3萬(wàn)噸，較上月同期上升15%。 滬鋅受鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率下滑拖累，價(jià)格下探至22,035元/噸，LME鋅庫(kù)存增至25.8萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)新高。 新能源金屬結(jié)構(gòu)性分化
滬鎳在印尼鎳鐵回流沖擊下，價(jià)格跌至123,300元/噸，但盛屯礦業(yè)指出非標(biāo)鎳產(chǎn)品流動(dòng)性偏弱形成支撐。 滬錫受緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期影響，價(jià)格大跌3,870元至269,370元/噸，錫社會(huì)庫(kù)存增至1.2萬(wàn)噸，較年初翻倍。
（二）小金屬板塊冰火兩重天
稀土市場(chǎng)博弈加劇
氧化鐠釹價(jià)格穩(wěn)定在92-92.5萬(wàn)元/噸，但上游廠家通過(guò)釹鐵硼廢料回收渠道增加供給，江西贛州地區(qū)廢料廠產(chǎn)能釋放預(yù)期壓制價(jià)格上行空間。 氧化釓價(jià)格維持在52萬(wàn)元/噸，下游磁材企業(yè)訂單飽和率僅65%，顯示需求復(fù)蘇滯后于供應(yīng)增長(zhǎng)。 鈷市逆勢(shì)走強(qiáng)
鈷粉價(jià)格突破27.5萬(wàn)元/噸，較月初上漲2.77%。剛果（金）延長(zhǎng)鈷礦出口禁令至2026年，疊加美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備局（SPR）啟動(dòng)鈷合金采購(gòu)計(jì)劃，推動(dòng)MB鈷價(jià)連續(xù)三周上漲。 鉍錠價(jià)格異動(dòng)
鉍錠價(jià)格單日暴漲10,000元至126,000-130,000元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高。中鎢高新旗下鉍精礦年產(chǎn)量1,500噸，但下游阻燃劑行業(yè)需求激增，導(dǎo)致市場(chǎng)流通貨源緊張。
黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)追蹤
（一）鐵礦石市場(chǎng)多空交織
價(jià)格運(yùn)行區(qū)間
鐵礦石期貨主力合約收?qǐng)?bào)776元/噸，現(xiàn)貨指數(shù)（62%Fe）報(bào)102.3美元/噸，折合人民幣約815元/噸，基差收窄至39元/噸。 供需矛盾凸顯
供應(yīng)端：澳洲/巴西發(fā)運(yùn)量連續(xù)三周高于歷史同期，淡水河谷發(fā)運(yùn)量創(chuàng)五年新高，到港量增至2,450萬(wàn)噸。 需求端：鋼廠鐵水產(chǎn)量回升至225萬(wàn)噸/日，但粗鋼減產(chǎn)政策預(yù)期壓制需求，港口庫(kù)存增至1.4億噸，較年初上升28%。 技術(shù)面信號(hào)
800-830元/噸區(qū)間多空博弈激烈，MACD指標(biāo)顯示日線級(jí)別頂背離，RSI指標(biāo)進(jìn)入超買區(qū)域，短期回調(diào)壓力增大。
（二）錳硅市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
價(jià)格表現(xiàn)
錳硅主連合約收?qǐng)?bào)5,970元/噸，小幅上漲0.24%。內(nèi)蒙古地區(qū)硅錳合金成本約5,800元/噸，行業(yè)平均利潤(rùn)維持在100-150元/噸。 供需驅(qū)動(dòng)因素
供應(yīng)端：廣西地區(qū)限電政策放松，錳硅周產(chǎn)量增至22.3萬(wàn)噸，但寧夏地區(qū)環(huán)保督查導(dǎo)致部分企業(yè)停產(chǎn)。 需求端：螺紋鋼產(chǎn)量增至280萬(wàn)噸/周，對(duì)錳硅需求形成支撐，但鋼廠庫(kù)存可用天數(shù)增至25天，補(bǔ)庫(kù)需求減弱。
非金屬礦產(chǎn)市場(chǎng)熱點(diǎn)掃描
（一）螢石市場(chǎng)供需緊平衡
價(jià)格走勢(shì)
97%螢石精粉價(jià)格維持在3,200-3,300元/噸，較年初上漲15%。內(nèi)蒙古地區(qū)礦山因安全檢查停產(chǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)流通貨源減少。 下游驅(qū)動(dòng)
氫氟酸價(jià)格漲至11,500元/噸，制冷劑行業(yè)開(kāi)工率提升至75%，對(duì)螢石需求形成支撐。
（二）磷礦市場(chǎng)政策擾動(dòng)
價(jià)格動(dòng)態(tài)
30%品位磷礦石價(jià)格維持在1,050-1,100元/噸，但云南地區(qū)磷礦開(kāi)采配額縮減30%，導(dǎo)致局部供應(yīng)緊張。 行業(yè)影響
磷肥企業(yè)開(kāi)工率維持在65%，但磷酸鐵鋰需求激增推動(dòng)磷礦需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年磷礦缺口將擴(kuò)大至500萬(wàn)噸。
后市展望與策略建議
（一）短期風(fēng)險(xiǎn)因素
美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議
：若加息75個(gè)基點(diǎn)，可能引發(fā)商品市場(chǎng)集體回調(diào)。 中國(guó)房地產(chǎn)政策
：若放松限購(gòu)政策，可能提振黑色金屬需求。 地緣政治沖突
：俄烏沖突升級(jí)可能推高能源成本，間接影響礦產(chǎn)運(yùn)輸。
（二）投資策略建議
有色金屬板塊
鈷市：關(guān)注剛果（金）政策動(dòng)向，建議持有多單并設(shè)置10%止損。 稀土：等待氧化鐠釹價(jià)格回調(diào)至85萬(wàn)元/噸后布局長(zhǎng)線多單。 黑色金屬板塊
鐵礦石：在750-800元/噸區(qū)間高拋低吸，突破830元/噸止盈。 錳硅：關(guān)注寧夏地區(qū)環(huán)保政策變化，若復(fù)產(chǎn)超預(yù)期可做空。 小金屬板塊
鉍錠：警惕價(jià)格虛高風(fēng)險(xiǎn)，建議等待回調(diào)至110,000元/噸后分批建倉(cāng)。 螢石：把握季節(jié)性需求旺季，在3,100元/噸附近布局多單。
數(shù)據(jù)來(lái)源：上海有色網(wǎng)、金投網(wǎng)、生意社、叩富同城理財(cái)、礦權(quán)資源網(wǎng)
風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告數(shù)據(jù)基于公開(kāi)信息整理，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。
