【核心摘要】
今日是2026年1月29日，星期四，全球礦產(chǎn)市場正上演一場史詩級的“信用重塑”狂潮。倫敦現(xiàn)貨黃金單日飆升近7%，歷史性突破5500美元/盎司大關(guān)，白銀同步突破105美元/盎司，雙雙刷新歷史紀(jì)錄。這場由“央行購金+美聯(lián)儲降息+地緣裂變”三重奏引發(fā)的避險(xiǎn)與信用危機(jī)，正以前所未有的力度席卷整個(gè)大宗商品市場。與之形成鮮明對比的是，黑色系在鐵礦供給海嘯的壓制下，依舊在低位掙扎，呈現(xiàn)出“貴金屬飛天，黑色系入地”的極端分化格局。
一、 宏觀風(fēng)暴眼：美元信用崩塌，黃金定價(jià)邏輯重構(gòu)
今日市場的絕對主角無疑是黃金。倫敦金現(xiàn)價(jià)格單日暴漲358.99美元，漲幅高達(dá)6.94%，報(bào)收5530.23美元/盎司；國內(nèi)滬金主力合約更是突破1196元/克，品牌金飾價(jià)格集體站上1610元/克的歷史高位。
這并非簡單的避險(xiǎn)情緒升溫，而是全球貨幣信用體系的深層裂變：
央行“去美元化”的鐵證
：2025年全球央行凈購金量超1000噸，中國央行連續(xù)14個(gè)月增持，黃金儲備占比已超越歐元，成為全球第二大儲備資產(chǎn)。央行購金行為已從“分散投資”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皯?zhàn)略性壓艙石”，鎖定了市場近三分之一的供應(yīng)量，形成剛性需求。 美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的助推
：市場預(yù)期2026年美聯(lián)儲將降息2-7次，利率下限可能跌至3.0%。作為無息資產(chǎn)，黃金的持有成本大幅降低，資金從美債和美元資產(chǎn)中撤出，涌入黃金市場。 地緣政治的“加速器”
：從波斯灣的航母對峙到格陵蘭島的主權(quán)爭奪，全球地緣沖突此起彼伏，市場恐慌指數(shù)（VIX）飆升。黃金不再僅僅是商品，更是對抗“貨幣體系崩潰”的最后防線。
警示：金價(jià)短期偏離200日均線過遠(yuǎn)，且交易所已開始上調(diào)保證金，技術(shù)性回調(diào)一觸即發(fā)。但中長期看，在美元信用修復(fù)前，黃金的牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，機(jī)構(gòu)已將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至6000美元上方。
二、 貴金屬與小金屬：白銀補(bǔ)漲，錫鎳跟風(fēng)
白銀：補(bǔ)漲需求爆發(fā)
白銀價(jià)格突破105美元/盎司，漲幅一度超越黃金。核心邏輯在于光伏與新能源汽車用銀需求的爆發(fā)式增長（2025年光伏用銀量翻倍），而白銀作為鉛鋅礦副產(chǎn)品，供應(yīng)彈性極低，2025年供應(yīng)缺口高達(dá)3000噸。庫存已被掏空，白銀的工業(yè)屬性與金融屬性共振，使其成為本輪牛市中彈性最大的品種。鎳：剛果金戰(zhàn)火重燃
電解鎳價(jià)格飆升至15.65萬元/噸。除了宏觀利好，核心驅(qū)動在于剛果（金）北基伍省的戰(zhàn)事升級，反政府武裝控制了包括布納加納在內(nèi)的礦業(yè)重鎮(zhèn)，直接威脅全球鈷、銅、鎳的供應(yīng)鏈安全。疊加印尼資源民族主義政策限制出口，鎳的“資源安全溢價(jià)”被無限放大。短期需警惕LME高庫存釋放帶來的回調(diào)壓力，但供給收縮的長期邏輯堅(jiān)不可摧。錫：供需緊缺的“隱形冠軍”
今日江西、云南等地錫精礦（60%）價(jià)格保持堅(jiān)挺。作為半導(dǎo)體和電子焊料的關(guān)鍵金屬，錫的供需格局持續(xù)緊張。緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，而AI服務(wù)器、新能源汽車電子需求激增，錫價(jià)易漲難跌的格局并未改變。
三、 基本金屬：銅鋁分化，黑色系承壓
銅：庫存高壓下的困獸
與金銀的狂歡不同，銅價(jià)顯得相對克制。盡管LME銅庫存有所去化，但全球顯性庫存仍處高位（18.2萬噸），且中國春節(jié)前下游補(bǔ)庫需求疲軟，升水收窄。銅價(jià)的上漲更多是被動跟隨宏觀情緒，而非自身基本面驅(qū)動。短期內(nèi)，銅價(jià)將在9.5萬-11萬區(qū)間震蕩，等待需求端的實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。鋁：產(chǎn)能天花板下的暴力反彈
電解鋁價(jià)格全線上漲，重回24000元/噸上方。核心邏輯在于“產(chǎn)能天花板”的硬約束。云南、廣西復(fù)產(chǎn)緩慢，而北方環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致山東、河南減產(chǎn)，社會庫存累積速度放緩。疊加國網(wǎng)訂單重啟和“以鋁代銅”的政策導(dǎo)向，鋁的供需錯(cuò)配正在加劇。黑色系：鐵礦供給海嘯的犧牲品
鐵礦石市場依舊籠罩在供給過剩的陰霾中。青島港PB粉報(bào)價(jià)雖在790元附近徘徊，但西芒杜項(xiàng)目已開始產(chǎn)出，疊加澳巴及非洲新增產(chǎn)能，全年供需過剩預(yù)計(jì)超5000萬噸。在鋼廠淡季減產(chǎn)和高庫存的雙重壓力下，鐵礦價(jià)格中樞下移至90美元以下已是大概率事件。
四、 能源與新能源：煤價(jià)企穩(wěn)，鋰價(jià)反彈
煤炭：節(jié)前最后的狂歡
動力煤價(jià)格穩(wěn)中有漲，秦港5500大卡煤價(jià)約680元/噸。受春節(jié)備貨需求支撐，高卡煤價(jià)格堅(jiān)挺。但隨著假期臨近，下游需求將迅速回落，港口發(fā)運(yùn)倒掛現(xiàn)象明顯，節(jié)后煤價(jià)面臨下行壓力。鋰：成本支撐下的強(qiáng)勢回歸
碳酸鋰價(jià)格反彈至16.8萬元/噸。雅保鋰輝石精礦拍賣價(jià)高達(dá)16852元/干噸，海外資源溢價(jià)明顯。在剛果（金）地緣擾動和風(fēng)電需求剛性支撐下，鋰價(jià)的成本底已現(xiàn)。但需警惕下游對高價(jià)的抵觸情緒，短期內(nèi)將呈震蕩上行態(tài)勢。
五、 總結(jié)與操作建議
2026年1月29日的礦產(chǎn)市場，是舊周期尾部的陣痛與新周期頭部的躁動最激烈的碰撞。
看多
：黃金、白銀（信用危機(jī)下的核心資產(chǎn)），鋁、鋰（供需錯(cuò)配的確定性溢價(jià)），鎳（地緣風(fēng)險(xiǎn)的高彈性品種）。 看空
：鐵礦（供給過剩是確定性事件）。 震蕩
：銅（受制于高庫存，等待需求指引）。
操作策略：
貴金屬
：切勿盲目追高，金價(jià)突破5500美元后技術(shù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)劇增，建議等待回調(diào)至5200-5300美元區(qū)間再分批布局。白銀可作為進(jìn)攻性品種，關(guān)注100美元支撐位。 工業(yè)金屬
：鋁和鋰的龍頭股在經(jīng)歷調(diào)整后具備長期配置價(jià)值；銅需等待節(jié)后需求驗(yàn)證，短期以區(qū)間震蕩思路對待。 風(fēng)險(xiǎn)控制
：當(dāng)前市場波動率已達(dá)歷史極值，務(wù)必做好倉位管理。關(guān)注美聯(lián)儲利率決議及剛果（金）局勢變化，這兩大變量將決定短期金屬價(jià)格的生死。
在這個(gè)資源為王、信用重塑的時(shí)代，緊跟全球央行的購金步伐和產(chǎn)業(yè)變革的主線，方能在驚濤駭浪中立于不敗之地。
