美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)11月1日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。這也是美聯(lián)儲(chǔ)自9月暫停加息后，連續(xù)第二次暫停。

美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天發(fā)表的聲明中說(shuō)，近期指標(biāo)表明美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以強(qiáng)勁步伐擴(kuò)張，就業(yè)增長(zhǎng)自今年早些時(shí)候以來(lái)有所放緩，但依然強(qiáng)勁，通貨膨脹率仍處于高位。美國(guó)銀行體系穩(wěn)健且具有彈性。家庭和企業(yè)的金融環(huán)境和信貸條件收緊可能會(huì)影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹，但影響程度尚不確定。

聲明重申，在確定進(jìn)一步收緊政策的程度時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮貨幣政策的累計(jì)收緊程度、貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹影響的滯后程度，以及經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)減持美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，堅(jiān)定致力于將通脹率恢復(fù)至2%的目標(biāo)。

聲明指出，在評(píng)估適當(dāng)?shù)呢泿耪吡?chǎng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)監(jiān)測(cè)即將發(fā)布的信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)“尚不確信”當(dāng)前貨幣政策緊縮程度已足夠?qū)崿F(xiàn)通脹目標(biāo)。鑒于不確定性和風(fēng)險(xiǎn)以及貨幣政策已取得的進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)將在今后的會(huì)議上謹(jǐn)慎行事，根據(jù)即將公布的數(shù)據(jù)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的影響以及風(fēng)險(xiǎn)平衡，決定進(jìn)一步收緊政策的程度。目前降息并不在美聯(lián)儲(chǔ)考慮范圍之內(nèi)。

美聯(lián)儲(chǔ)將于12月12日至13日召開(kāi)本年度最后一次貨幣政策會(huì)議。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將為近期波動(dòng)較大的貴金屬市場(chǎng)指明方向。事實(shí)上，在經(jīng)過(guò)前期短暫的回調(diào)后，近日貴金屬再次沖高。

“10月7日，本輪巴以沖突爆發(fā)，起初盤面反應(yīng)不大，但隨著沖突的逐漸升級(jí)，避險(xiǎn)情緒升溫提振貴金屬價(jià)格，COMEX金再次突破2000美元/盎司，滬金亦跟隨外盤走勢(shì)創(chuàng)歷史新高。短期市場(chǎng)消化地緣沖突升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，貴金屬避險(xiǎn)溢價(jià)有所減退，市場(chǎng)交易邏輯再次轉(zhuǎn)向宏觀基本面?！被丈唐谪涃F金屬分析師從姍姍對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)韌性對(duì)美元和美債收益率有較強(qiáng)支撐，此外，由于日本央行利率決議微調(diào)收益率控制曲線政策，但超寬松政策總體沒(méi)有發(fā)生變化，日元匯率持續(xù)走低，疊加歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入收縮，美元保持偏強(qiáng)走勢(shì)，貴金屬面臨較大回調(diào)壓力。

中原期貨研究所金屬組負(fù)責(zé)人劉培洋介紹，10月31日，日本央行宣布調(diào)整其收益率曲線控制政策（YCC），將1%的日債收益率上限從“硬邊界”改為“參照點(diǎn)”，隨后日元對(duì)美元匯率創(chuàng)下了4月份以來(lái)的最大單日跌幅。同時(shí)，當(dāng)天歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度歐元區(qū)GDP季化環(huán)比初值下滑了0.1%，不及分析師預(yù)期的0%，前值為0.1%。歐元區(qū)今年二季度GDP一度扭轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，而三季度經(jīng)濟(jì)再度陷入萎縮。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)重回衰退預(yù)期，歐洲央行再次加息的可能性非常低，甚至?xí)缬诿缆?lián)儲(chǔ)進(jìn)行降息，數(shù)據(jù)公布后，歐元兌美元匯率同樣走弱。日元和歐元的走弱均提振美元指數(shù)再度走強(qiáng)，對(duì)貴金屬形成壓力，而白銀還有一定的工業(yè)屬性，全球經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期對(duì)白銀價(jià)格的拖累更明顯，使其跌幅更大。

“目前貴金屬主要的邏輯有兩個(gè)：一個(gè)是加息尾聲的預(yù)期，另一個(gè)是巴以沖突持續(xù)升級(jí)，避險(xiǎn)情緒升溫。因此貴金屬近期保持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，一度站上2000美元/盎司整數(shù)位置。最近三個(gè)交易日回落則是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近，市場(chǎng)有些忌憚美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)以及加息的可能性。多頭或主要考慮如果美聯(lián)儲(chǔ)政策偏‘鷹’派，或者有加息落地，美債收益率可能再次抬升?！苯鹑鹌谪涃F金屬分析師龔鳴說(shuō)。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的貨幣政策，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將選擇“按兵不動(dòng)”?！皬膄edwatch工具的預(yù)期來(lái)看，市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)加息。需要注意的是，此前美聯(lián)儲(chǔ)曾有表態(tài)年內(nèi)將加息一次?！饼忴Q表示，美國(guó)通脹變化是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策最重要的參考。市場(chǎng)預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)政策表態(tài)的差異主要是對(duì)美國(guó)通脹水平回落節(jié)奏的預(yù)期不一致。美國(guó)通脹趨勢(shì)上進(jìn)入回落通道，但一方面離2%通脹目標(biāo)偏遠(yuǎn)，另一方面后續(xù)回落的節(jié)奏可能不及預(yù)期，9月美國(guó)CPI環(huán)比超預(yù)期。且巴以沖突后，原油價(jià)格重心抬升，可能引起通脹意外偏強(qiáng)。

從姍姍介紹，7月份以來(lái)美國(guó)通脹呈反彈態(tài)勢(shì)，主要由于能源價(jià)格的上漲帶動(dòng)通脹再度上行。美國(guó)9月CPI同比增3.7%，高于市場(chǎng)預(yù)期值3.6%，環(huán)比增0.4%，亦高于市場(chǎng)預(yù)期值0.3%；核心CPI同比增4.1%，環(huán)比增0.3%，與市場(chǎng)預(yù)期一致。對(duì)于市場(chǎng)而言，超預(yù)期的通脹數(shù)字面前，抗通脹阻力讓美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息的路徑充滿了不確定。

“在最近美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)走高的背景下，市場(chǎng)預(yù)期本次會(huì)議上暫停加息已成定局，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能維持偏‘鷹’派立場(chǎng)有所擔(dān)憂。因此，鮑威爾新聞發(fā)布上的最新表態(tài)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。”從姍姍說(shuō)。

在劉培洋看來(lái)，目前，美國(guó)通脹率已遠(yuǎn)低于去年創(chuàng)下的40年高點(diǎn)。然而，這一降溫進(jìn)程最近陷入停滯，表明美聯(lián)儲(chǔ)還不能宣布加息周期結(jié)束。

當(dāng)前國(guó)際地緣政治局勢(shì)動(dòng)蕩，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景撲朔迷離，貴金屬后期運(yùn)行的主要邏輯是什么？對(duì)此，從姍姍表示，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)及貨幣政策預(yù)期依然是影響貴金屬價(jià)格變動(dòng)的重要因素?！敖陲L(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)行情，但需警惕避險(xiǎn)情緒回落后市場(chǎng)回歸交易宏觀基本面的風(fēng)險(xiǎn)。短期地緣沖突事件對(duì)金價(jià)的支撐作用并不持久，宏觀因素才是金價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)力。待地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)釋放后，市場(chǎng)將回歸交易宏觀基本面，屆時(shí)或?qū)⒚媾R一定回調(diào)壓力。長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨著高利率政策的維持，對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響將逐漸顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入降息周期，貴金屬或因此而受益，長(zhǎng)期來(lái)看貴金屬仍有突破前高的可能性?！彼f(shuō)。

劉培洋同樣表示，近期巴以沖突的爆發(fā)引發(fā)貴金屬走出一輪反彈行情，但地緣政治因素對(duì)貴金屬的影響更偏向于短期，長(zhǎng)期還是要看市場(chǎng)的實(shí)際利率變動(dòng)。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍顯較強(qiáng)韌性，美國(guó)10年期國(guó)債收益率和美元指數(shù)都處于高位，市場(chǎng)資金相對(duì)來(lái)說(shuō)更愿意配置美元資產(chǎn)而非貴金屬，只有當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策結(jié)束并轉(zhuǎn)入寬松周期，黃金價(jià)格或?qū)⑼黄魄案撸⑦M(jìn)入新一輪上升趨勢(shì)。

“我們持續(xù)看好黃金，特別是滬金中長(zhǎng)期的多頭配置價(jià)值，突破前高只是時(shí)機(jī)問(wèn)題。對(duì)于黃金而言，由于降息偏遠(yuǎn)期，多頭始終有點(diǎn)忌憚未來(lái)可能還有一次加息，或美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏‘鷹’。但從趨勢(shì)來(lái)看，加息進(jìn)入尾聲已經(jīng)是大趨勢(shì)，出現(xiàn)回調(diào)大概率是非常好的多頭配置時(shí)機(jī)。黃金很可能迎來(lái)一年以上甚至更長(zhǎng)的上行周期?！饼忴Q表示。