供需博弈持續(xù)，多品種呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化
黑色金屬：鐵礦石價格承壓，錳硅期貨延續(xù)弱勢
鐵礦石
價格走勢
：4月25日鐵礦石期貨主力合約震蕩收跌，港口現(xiàn)貨價格報734元/噸，較前一日下跌5元/噸。
供需矛盾
：供應(yīng)端：全球發(fā)運量維持高位，澳洲、巴西等主流礦山發(fā)運量環(huán)比波動較小，但國內(nèi)港口庫存仍處1.3億噸以上高位，疏港效率受環(huán)保限產(chǎn)影響。需求端：鋼廠鐵水產(chǎn)量階段性見頂，日均鐵水產(chǎn)量降至226萬噸，長流程鋼廠利潤壓縮至盈虧平衡線附近，補(bǔ)庫意愿低迷。
后市展望
：短期受港口高庫存壓制，價格或維持720-750元/噸區(qū)間震蕩；需關(guān)注5月終端需求復(fù)蘇進(jìn)度及海外礦山發(fā)運節(jié)奏。
錳硅
價格走勢
：錳硅期貨主力合約收報5830元/噸，較前一日下跌1.49%，MACD指標(biāo)持續(xù)處于零軸下方，布林通道開口向下擴(kuò)張。
供需矛盾
：供應(yīng)端：全國獨立硅錳企業(yè)開工率維持75%以上，內(nèi)蒙古、寧夏等主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量居高不下，新增產(chǎn)能釋放預(yù)期較強(qiáng)。需求端：鋼廠4月招標(biāo)量價齊跌，螺紋鋼產(chǎn)量同比下降18.72%，建筑用鋼需求疲軟拖累錳硅消耗。
成本端
：錳礦價格持續(xù)下行，港口庫存累庫至600萬噸以上，南非半碳酸礦報價跌破45元/噸度，成本支撐弱化。
后市展望
：短期或延續(xù)弱勢震蕩，若價格反彈至5950-5985元/噸區(qū)間可輕倉布局空單，關(guān)注鋼廠生產(chǎn)調(diào)整及錳礦價格波動。
有色金屬：銅價震蕩上行，鋰礦延續(xù)補(bǔ)跌
銅
價格走勢
：滬銅主力合約收報76305元/噸，日內(nèi)漲幅0.34%，LME銅庫存降至11.5萬噸，注銷倉單占比升至35%。
供需矛盾
供應(yīng)端：中國3月進(jìn)口銅礦砂及其精礦239萬噸，同比增長2.8%，但TC/RC加工費持續(xù)低位運行，冶煉廠原料成本壓力加劇。需求端：空調(diào)、光伏等終端行業(yè)訂單環(huán)比改善，精銅桿開工率回升至70%，但線纜企業(yè)新增訂單有限。
后市展望
：短期受宏觀情緒推動，銅價或測試78000元/噸壓力位；中長期需關(guān)注美聯(lián)儲加息路徑及國內(nèi)政策落地效果。
鋰礦
價格走勢
：國內(nèi)鋰輝石精礦（5.5%-6.0%）CIF報價800-820美元/噸，較年初下跌15%；電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價報70420元/噸，持倉量降至10.15萬手。
供需矛盾
供應(yīng)端：澳洲鋰礦發(fā)運量環(huán)比回升，Greenbushes礦山擴(kuò)產(chǎn)項目投產(chǎn)，但非洲鋰礦持貨商挺價意愿較強(qiáng)。需求端：動力電池企業(yè)以消化庫存為主，磷酸鐵鋰企業(yè)開工率不足50%，鐵鋰廠對碳酸鋰采購維持剛需。
后市展望
：短期礦價或跟隨鹽價補(bǔ)跌，關(guān)注關(guān)稅政策調(diào)整對進(jìn)口成本的影響，碳酸鋰價格或維持70000元/噸附近震蕩。
能源礦產(chǎn)：動力煤需求低迷，焦煤市場分化
動力煤
價格走勢
：秦皇島港5500大卡動力煤平倉價報665-670元/噸，實際成交壓價至663元/噸；榆林區(qū)域競拍流標(biāo)率超30%。
供需矛盾
供應(yīng)端：主產(chǎn)區(qū)煤礦開工率維持高位，但庫存積壓問題突出，鄂爾多斯部分礦區(qū)庫存超10萬噸。需求端：沿海電廠日耗回升至72.1萬噸，但長協(xié)煤履約率超90%，市場煤采購意愿低迷。
后市展望
：短期受節(jié)前補(bǔ)庫支撐，煤價或小幅反彈至680元/噸，但高庫存壓制上行空間。
焦煤
價格走勢
：山西柳林低硫主焦煤出廠價報1650元/噸，較月初下跌50元/噸；蒙古甘其毛都口岸焦煤通關(guān)量維持1000車/日。
供需矛盾
供應(yīng)端：國內(nèi)煤礦生產(chǎn)平穩(wěn)，但澳洲焦煤進(jìn)口利潤倒掛，貿(mào)易商接貨意愿不足。需求端：焦化廠開工率回升至78%，但鋼廠對焦炭采購維持低庫存策略，焦煤需求增量有限。
后市展望
：短期或維持1600-1700元/噸區(qū)間震蕩，關(guān)注5月鋼材需求復(fù)蘇對原料價格的傳導(dǎo)效應(yīng)。
小金屬：鎢價持穩(wěn)，銻鉬需求分化
鎢
價格走勢
：黑鎢精礦（≥65%）報價143500元/噸，較年初持平；APT價格報21.5萬元/噸，下游硬質(zhì)合金企業(yè)按需采購。
銻
價格走勢
：1#銻錠報價12.8萬元/噸，光伏玻璃企業(yè)訂單環(huán)比改善，但阻燃劑行業(yè)需求疲軟。
鉬
價格走勢
：45%鉬精礦報價2380元/噸度，鋼廠招標(biāo)量價齊跌，鉬鐵價格跌破15萬元/噸。
后市策略建議
黑色金屬
：鐵礦石逢高沽空，錳硅關(guān)注5950元/噸壓力位；
有色金屬
：銅價回調(diào)至75000元/噸以下可布局多單，鋰礦關(guān)注非洲礦供應(yīng)擾動；
能源礦產(chǎn)
：動力煤短期觀望，焦煤可輕倉試多；
小金屬
：鎢價持穩(wěn)可適量補(bǔ)庫，銻鉬按需采購。
風(fēng)險提示：需密切關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向、國內(nèi)地產(chǎn)政策落地效果及海外礦山發(fā)運意外事件。
注：市場有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)慎，具體操作請參考實時數(shù)據(jù)及專業(yè)機(jī)構(gòu)研報。
