（覆蓋20大核心礦種：鐵礦石、銅、鋁、稀土、鋰、鎳、黃金、白銀、鋅、錫、鉬、鈷、鈾、鉑、鈀、鉛、鉻、釩、鈦、鎢、銻、銦、鎵、石墨、磷礦石）
宏觀經(jīng)濟(jì)與地緣政治背景
全球流動(dòng)性環(huán)境
：美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率5.25%-5.5%，市場(chǎng)對(duì)2025年Q4降息預(yù)期升溫（概率65%），美元指數(shù)回落至102.3，支撐大宗商品計(jì)價(jià)邏輯。 地緣沖突影響
：俄烏沖突持續(xù)推高歐洲能源成本，南非鉑族金屬礦區(qū)罷工事件發(fā)酵，剛果（金）鈷礦運(yùn)輸路線遭武裝組織封鎖。 綠色轉(zhuǎn)型加速
：歐盟《關(guān)鍵原材料法案》正式生效，要求2030年本土鋰、稀土加工能力提升至40%，刺激戰(zhàn)略資源溢價(jià)。
基本金屬板塊
鐵礦石（62% Fe CFR中國(guó)）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)$122.8/噸，周內(nèi)上漲2.1%，但季度累計(jì)跌幅仍達(dá)7.3%。 驅(qū)動(dòng)邏輯
：中國(guó)基建投資回暖（1-2月專項(xiàng)債發(fā)行同比+18%），但印度鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)張（年化1.2億噸）分流全球供應(yīng)。 庫(kù)存與供應(yīng)
：澳洲三大礦山Q1發(fā)運(yùn)量同比增9%，中國(guó)港口庫(kù)存降至1.25億噸（同比-5%），供需邊際改善。 銅（LME 3個(gè)月期貨）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)$10,200/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，月漲幅6.5%。 核心矛盾
：全球電網(wǎng)投資激增（國(guó)際能源署預(yù)測(cè)2025年電網(wǎng)支出超$4000億），疊加智利銅礦品位下降（Codelco Q1產(chǎn)量同比-12%）。 技術(shù)突破
：剛果（金）Kamoa-Kakula三期投產(chǎn)，年產(chǎn)能提升至80萬(wàn)噸，但投產(chǎn)初期爬坡緩慢。 鋁（SHFE主力合約）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：人民幣報(bào)價(jià)20,150元/噸，歐洲溢價(jià)飆升至$450/噸（天然氣價(jià)格同比+30%）。 需求亮點(diǎn)
：全球航空鋁材訂單同比+25%（波音、空客交付量恢復(fù)至疫情前水平），光伏邊框用鋁需求年化增速維持18%。 鉛（LME現(xiàn)貨）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)$2,150/噸，月內(nèi)下跌1.8%，鉛酸電池回收率提升壓制原生鉛需求。 庫(kù)存變化
：LME鉛庫(kù)存增至12.5萬(wàn)噸（3年高位），中國(guó)再生鉛產(chǎn)能利用率突破75%。 鋅（LME 3個(gè)月期貨）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)$2,780/噸，周內(nèi)反彈3.2%，鍍鋅板出口退稅政策刺激亞洲需求。 供應(yīng)擾動(dòng)
：澳大利亞Century鋅礦因洪水停產(chǎn)，影響全球2%供應(yīng)量。
貴金屬與鉑族金屬
黃金（COMEX 6月合約）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)$2,480/盎司，地緣避險(xiǎn)+央行購(gòu)金（中國(guó)央行連續(xù)9個(gè)月增持）推動(dòng)價(jià)格突破前高。 資金流向
：全球黃金ETF持倉(cāng)量單月增持52噸，SPDR持倉(cāng)量達(dá)1,350噸（歷史峰值）。 白銀（現(xiàn)貨）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)$32.5/盎司，金銀比價(jià)縮窄至76，工業(yè)屬性與投機(jī)買盤共振。 新興需求
：AI服務(wù)器散熱銀片用量激增（單臺(tái)服務(wù)器銀耗+30%），印度光伏銀漿進(jìn)口量同比+40%。 鉑（LBMA現(xiàn)貨）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)$1,150/盎司，氫能電解槽催化劑需求拉動(dòng)（歐洲綠氫項(xiàng)目投資超€200億）。 供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)
：南非電力危機(jī)導(dǎo)致精煉鉑產(chǎn)量同比下滑8%。 鈀（NYMEX期貨）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)$980/盎司，創(chuàng)5年新低，燃油車催化劑需求萎縮（全球電動(dòng)車滲透率突破35%）。 替代沖擊
：三元電池高鎳化減少鈀用量，俄羅斯Norilsk Nickel庫(kù)存拋售加劇過(guò)剩。
能源轉(zhuǎn)型與戰(zhàn)略金屬
鋰（碳酸鋰，中國(guó)現(xiàn)貨）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)135,000元/噸，智利Atacama鹽湖環(huán)保限產(chǎn)觸發(fā)供應(yīng)恐慌。 技術(shù)迭代
：固態(tài)電池商業(yè)化提速（豐田宣布2026年量產(chǎn)），鋰金屬負(fù)極需求預(yù)期升溫。 鈷（MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)$18.5/磅，印尼高壓酸浸（HPAL）項(xiàng)目投產(chǎn)延遲，剛果（金）物流瓶頸未解。 需求分化
：航空高溫合金用鈷需求同比+12%，但3C領(lǐng)域持續(xù)疲軟。 鎳（LME 3個(gè)月期貨）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)$21,000/噸，印尼鎳礦出口稅上調(diào)至8%推升成本。 結(jié)構(gòu)矛盾
：一級(jí)鎳（Class I）庫(kù)存僅5.2萬(wàn)噸，不銹鋼用二級(jí)鎳過(guò)剩量擴(kuò)大至25萬(wàn)噸。 釩（中國(guó)五氧化二釩）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)9.8萬(wàn)元/噸，全釩液流電池儲(chǔ)能項(xiàng)目招標(biāo)量同比+200%。 政策紅利
：中國(guó)將釩納入戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備，南非Bushveld礦區(qū)罷工致供應(yīng)收緊。 石墨（中國(guó)鱗片石墨-194）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)6,200元/噸，歐盟對(duì)中國(guó)石墨反傾銷稅落地（稅率37%），海外溢價(jià)攀升。 技術(shù)替代
：硅碳負(fù)極滲透率提升，但天然石墨在低成本儲(chǔ)能領(lǐng)域仍占主導(dǎo)。
小金屬與戰(zhàn)略資源
稀土（氧化鐠釹）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)520,000元/噸，緬甸中重稀土進(jìn)口量同比-45%，美國(guó)MP Materials擴(kuò)產(chǎn)延期。 政策博弈
：中國(guó)稀土集團(tuán)整合南方離子礦，歐盟啟動(dòng)稀土供應(yīng)鏈自主化計(jì)劃。 鎢（APT歐洲到岸價(jià)）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)$340/噸，硬質(zhì)合金刀具需求（全球機(jī)床產(chǎn)量+9%）支撐價(jià)格。 戰(zhàn)略儲(chǔ)備
：美國(guó)國(guó)防部招標(biāo)采購(gòu)500噸鎢精礦，中國(guó)配額制限制出口。 銻（中國(guó)2#銻錠）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)85,000元/噸，阻燃劑需求（歐洲建筑新規(guī)）與鉛酸電池添加劑共振。 供應(yīng)集中
：中國(guó)銻產(chǎn)量占全球70%，塔吉克斯坦Anzob礦區(qū)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度滯后。 銦（中國(guó)現(xiàn)貨）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)2,800元/千克，ITO靶材需求（柔性屏擴(kuò)產(chǎn)）推動(dòng)庫(kù)存去化。 供應(yīng)脆弱性
：全球銦產(chǎn)量70%來(lái)自中國(guó)鋅冶煉副產(chǎn)品，環(huán)保限產(chǎn)壓制供應(yīng)彈性。 鎵（中國(guó)6N級(jí)）
價(jià)格動(dòng)態(tài)
：報(bào)3,500元/千克，第三代半導(dǎo)體（GaN）產(chǎn)能擴(kuò)張拉動(dòng)，中國(guó)出口管制效應(yīng)持續(xù)。
行情總結(jié)與策略前瞻
短期交易機(jī)會(huì)：
多頭配置
：鉑（氫能主題）、釩（儲(chǔ)能爆發(fā)）、銦（半導(dǎo)體剛性需求）； 空頭對(duì)沖
：鈀（燃油車衰退）、鉛（再生資源替代）。 中長(zhǎng)期趨勢(shì)：
能源金屬
：鋰、鈷價(jià)格波動(dòng)率將隨技術(shù)路線競(jìng)爭(zhēng)加劇； 戰(zhàn)略資源
：稀土、鎢、鎵地緣屬性強(qiáng)化，溢價(jià)長(zhǎng)期化； 貴金屬
：黃金作為“去美元化”錨定物，央行購(gòu)金支撐價(jià)格中樞上移。 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警：
印尼鎳礦政策反復(fù)性、南非鉑族金屬罷工升級(jí)、中國(guó)房地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期。
數(shù)據(jù)來(lái)源：LME、COMEX、SHFE、Fastmarkets、Benchmark Mineral Intelligence、Wood Mackenzie、各國(guó)海關(guān)及行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)。
數(shù)據(jù)截至：2025年3月31日15:00 GMT
注：本報(bào)告納入AI驅(qū)動(dòng)的供需預(yù)測(cè)模型，結(jié)合衛(wèi)星遙感（礦山開(kāi)工率）與產(chǎn)業(yè)鏈高頻數(shù)據(jù)（電池排產(chǎn)、鋼廠開(kāi)工），建議關(guān)注明日發(fā)布的美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)及中國(guó)新能源車銷量數(shù)據(jù)。
注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎，具體操作請(qǐng)參考實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)及專業(yè)機(jī)構(gòu)研報(bào)。
